上汽小弟若宇檢具驚喜 創(chuàng)業(yè)板主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率不是好事

市場(chǎng)環(huán)境和消費(fèi)者需求的變化對(duì)汽車檢具公司提出了更高的要求。在這種情況下，能夠獲得穩(wěn)定而豐厚的回報(bào)就很重要了

正文 | 《投資時(shí)報(bào)》實(shí)習(xí)記者張?jiān)?/p>

檢具作為檢驗(yàn)汽車零部件特別是整車尺寸精度的工具，被譽(yù)為汽車質(zhì)量的保護(hù)神。汽車零部件的功能尺寸，汽車零部件的搭接與匹配精度，汽車零部件的精度，都由汽車檢具產(chǎn)品來(lái)控制。隨著消費(fèi)者對(duì)汽車產(chǎn)品要求的提高，汽車檢具行業(yè)逐漸興起。

近日，主要從事汽車檢具及智能焊接設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的若宇檢具有限公司（以下簡(jiǎn)稱：若宇檢具）開始沖擊資本市場(chǎng)。

本次IPO，若宇檢測(cè)工具擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為安信證券股份有限公司。本次發(fā)行前，公司總股本為1.11億股。本次發(fā)行不超過3700萬(wàn)股，發(fā)行數(shù)量占發(fā)行后公司總股本的比例不低于25%。具體而言，公司預(yù)計(jì)募集2.38億元用于特種定制檢具改擴(kuò)建項(xiàng)目、智能焊接裝備系統(tǒng)升級(jí)擴(kuò)建項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，目前汽車檢具市場(chǎng)確實(shí)有相當(dāng)大的發(fā)展空間，但這個(gè)領(lǐng)域?qū)Ξa(chǎn)品質(zhì)量要求很高，同時(shí)經(jīng)營(yíng)也面臨很大的不確定性。從若宇檢具自身來(lái)看，近幾年凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，毛利率難以保持穩(wěn)定水平。此外，公司資產(chǎn)負(fù)債率較同業(yè)高出近10%。順利發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

凈利潤(rùn)和毛利率波動(dòng)

《投資時(shí)報(bào)》記者翻看公司招股書注意到，2014年至2016年期間（以下簡(jiǎn)稱：報(bào)告期），若宇檢具營(yíng)業(yè)收入分別為21640.89萬(wàn)元和2409元分別。3.87萬(wàn)元和28109.41萬(wàn)元，呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

但就凈利潤(rùn)增長(zhǎng)而言，這種平穩(wěn)的趨勢(shì)難以持續(xù)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2238.56萬(wàn)元、1494.52萬(wàn)元、3383.27萬(wàn)元?？梢钥闯觯?015年，若宇檢具的凈利潤(rùn)不僅沒有隨著營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，反而同比下降了33.24%。到2016年，雖然凈利潤(rùn)增速再次攀升，但凈利潤(rùn)額并未恢復(fù)到2014年的水平。

對(duì)此，若宇檢具解釋說(shuō)，“這主要是由于公司檢具業(yè)務(wù)的毛利下降，同時(shí)焊接設(shè)備業(yè)務(wù)處于發(fā)展初期，毛利較低。利潤(rùn)和損失。”

《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，公司主營(yíng)產(chǎn)品分為汽車檢具和汽車智能焊接設(shè)備兩大部分。汽車檢具2016年銷售收入達(dá)到1.71億元，占比60.77%，2016年汽車智能焊接設(shè)備銷售收入達(dá)到1.1億元，占比近40%?？傮w來(lái)看，近三年來(lái)，汽車檢具產(chǎn)品收入占比逐漸下降，而汽車智能焊接設(shè)備產(chǎn)品占比逐年上升。

但從毛利率分析來(lái)看，這兩大產(chǎn)品的毛利率波動(dòng)較大，呈現(xiàn)出一定的不穩(wěn)定性。

招股書顯示，2015年和2016年，若宇檢測(cè)工具汽車檢具業(yè)務(wù)的毛利率分別變?yōu)?5.01個(gè)百分點(diǎn)和6.01個(gè)百分點(diǎn)，而同期汽車智能焊接設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率同比變化分別達(dá)到-9.76個(gè)百分點(diǎn)和5.36%個(gè)百分點(diǎn)。

若宇檢具在招股書中解釋稱，檢具產(chǎn)品的定制化特點(diǎn)和訂單的不平衡將導(dǎo)致毛利率的年際波動(dòng)。由于客戶需求不同，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)方案、質(zhì)量要求、材料成分和人均成本不同，因此產(chǎn)品的毛利率差異很大。此外，不同年份附加值不同的檢具訂單收入確認(rèn)不均，也會(huì)導(dǎo)致檢具業(yè)務(wù)的毛利率在不同年份之間出現(xiàn)波動(dòng)。對(duì)于汽車焊接設(shè)備業(yè)務(wù)，由于公司核心業(yè)務(wù)不在這里，整體實(shí)力較弱，在技術(shù)和規(guī)模上都不是很有競(jìng)爭(zhēng)力，因此它將通過更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品價(jià)格獲得競(jìng)爭(zhēng)。發(fā)展業(yè)務(wù)以獲取客戶的優(yōu)勢(shì)。

業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為，市場(chǎng)環(huán)境和消費(fèi)者需求的變化對(duì)汽車檢具公司提出了更高的要求。在這種情況下智能檢具，公司對(duì)自身經(jīng)營(yíng)狀況的把握就起到了非常關(guān)鍵的作用，能否獲得穩(wěn)定豐厚的回報(bào)確實(shí)是一個(gè)考驗(yàn)。

庫(kù)存規(guī)?？赡軙?huì)限制發(fā)展

在負(fù)債和存貨方面，公司目前的情況并不占優(yōu)勢(shì)。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率為72.56%、77.84%、56.47%，呈逐步下降趨勢(shì). 但與同行業(yè)可比上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率39.38%、50.15%、47.14%相比，若宇的檢查工具是顯而易見的。高于平均水平并有一定差距。

此外，公司還有大量庫(kù)存。報(bào)告期內(nèi)，若宇檢測(cè)工具存貨賬面價(jià)值分別為1.67億元、1.93億元、2.39億元，流動(dòng)資產(chǎn)占比為5< @2.84%、57.05%和49.31%，呈現(xiàn)出較高的水平。招股書顯示，公司存貨主要為已發(fā)行商品，報(bào)告期內(nèi)各期末已發(fā)行商品賬面余額占比87.93%、85.27%分別為存貨賬面余額的 68.。98%。再加上公司融資渠道單一等融資難，這將加劇若宇檢具速動(dòng)比率偏低的風(fēng)險(xiǎn)。

公司在招股書中表示，雖然其生產(chǎn)模式為訂單式生產(chǎn)，且發(fā)送的產(chǎn)品均為汽車檢具和已發(fā)送給客戶但尚未驗(yàn)收的汽車智能焊接設(shè)備產(chǎn)品智能檢具，但如果客戶退貨或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化等情況都可能給公司帶來(lái)產(chǎn)品積壓的風(fēng)險(xiǎn)。大量庫(kù)存會(huì)占用公司資金，降低資金周轉(zhuǎn)速度，使公司部分資金無(wú)法發(fā)揮最大價(jià)值。

《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，若宇檢具前五名銷售客戶銷售額分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的55.84%和52.88% . ，51.85%，均超過50%。其中，對(duì)最大客戶上汽集團(tuán)的銷售收入分別達(dá)到5228.47萬(wàn)元、7146.01萬(wàn)元、8274.12萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重. 24.16%、29.66%、29.44%的比例，接近30%。可以看出，若宇檢具對(duì)最大客戶上汽集團(tuán)的銷售金額比較大，而且比較集中。如上述部分客戶出現(xiàn)停產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)困難、由于突發(fā)事件導(dǎo)致交付能力下降，公司需要調(diào)整客戶，短期內(nèi)對(duì)其產(chǎn)品銷售產(chǎn)生一定程度的不利影響。返回搜狐，查看更多