若宇檢具創(chuàng)業(yè)板上市隱患多 負(fù)債率明顯高于同行業(yè)

（轉(zhuǎn)載自天天證券網(wǎng)微信公眾號(hào)天谷匯）

汽車零部件的檢測(cè)，尤其是整車尺寸精度的工具，其檢測(cè)產(chǎn)品一直被視為汽車質(zhì)量的保障。隨著消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)汽車產(chǎn)品要求的不斷提高，國(guó)內(nèi)汽車檢具行業(yè)逐漸走紅。

由于檢具行業(yè)的不斷發(fā)展，進(jìn)入資本市場(chǎng)成為行業(yè)企業(yè)的目標(biāo)。旗下主要從事汽車檢具及智能焊接設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的若宇檢具有限公司（以下簡(jiǎn)稱：若宇檢具）也已開始沖擊資本市場(chǎng)。

根據(jù)若魚檢具招股書，公司赴創(chuàng)業(yè)板IPO，保薦機(jī)構(gòu)為安信證券，發(fā)行不超過(guò)3700萬(wàn)股。

具體而言，本次若宇檢具預(yù)計(jì)募集2.38億元用于特種定制檢具改擴(kuò)建項(xiàng)目、智能焊接裝備系統(tǒng)升級(jí)擴(kuò)容項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

從凈利潤(rùn)看，2014年至2016年，若宇檢具營(yíng)業(yè)收入分別為21640.89萬(wàn)元、24093.87萬(wàn)元和28109.41萬(wàn)元，顯示穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。然而，這種穩(wěn)定的趨勢(shì)難以持續(xù)。

報(bào)告期內(nèi)，若宇檢具凈利潤(rùn)分別為2238.56萬(wàn)元、1494.52萬(wàn)元和3383.27萬(wàn)元。由此可以看出，2015年若宇檢具的凈利潤(rùn)不僅沒(méi)有隨著營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，反而同比下降了33.24%。到2016年，雖然凈利潤(rùn)增速再次回升，但凈利潤(rùn)金額并未達(dá)到2014年的水平。

對(duì)此，若宇檢具解釋稱，主要是公司檢具業(yè)務(wù)毛利下降所致，而焊接設(shè)備業(yè)務(wù)處于發(fā)展初期，毛利率較低，出現(xiàn)虧損。

據(jù)資料顯示，若宇檢具的主要產(chǎn)品分為汽車檢具和汽車智能焊接設(shè)備兩大部分。汽車檢具2016年銷售收入達(dá)到1.71億元，占比60.77%，2016年汽車智能焊接設(shè)備銷售收入達(dá)到1.10億元, 占近 40%。

近三年來(lái)，若宇檢具的汽車檢具產(chǎn)品收入占比逐漸下降，而汽車智能焊接設(shè)備產(chǎn)品占比則逐年上升。此外，從若宇檢具毛利率分析，兩大產(chǎn)品毛利率波動(dòng)較大，呈現(xiàn)明顯的不穩(wěn)定性。2015年和2016年，若宇檢具汽車檢具業(yè)務(wù)毛利率分別變?yōu)?5.01%和6.01%，而同期汽車智能焊接設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率同比變化分別達(dá)到-9.76個(gè)百分點(diǎn)和5.36%個(gè)百分點(diǎn)。

若宇檢具解釋說(shuō)，檢具產(chǎn)品的定制化特點(diǎn)和訂單的不平衡會(huì)導(dǎo)致毛利率在各年之間出現(xiàn)波動(dòng)。由于客戶需求不同，產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案、質(zhì)量要求、材料成分和人均成本不同，因此產(chǎn)品的毛利率差異很大。

若宇檢具還表示，不同年份附加值不同的檢具訂單收入確認(rèn)不均，也會(huì)導(dǎo)致檢具業(yè)務(wù)的毛利率在不同年份之間出現(xiàn)波動(dòng)。對(duì)于汽車焊接設(shè)備業(yè)務(wù)智能檢具，由于公司的核心業(yè)務(wù)不在此，整體實(shí)力較弱，在技術(shù)和規(guī)模上都不是很有競(jìng)爭(zhēng)力，因此將通過(guò)更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品價(jià)格來(lái)獲得競(jìng)爭(zhēng)。發(fā)展業(yè)務(wù)以獲取客戶的優(yōu)勢(shì)。

值得一提的是，招股書顯示，若宇檢測(cè)工具報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率為72.56%、77.84%、56.47%、分別。呈逐漸下降趨勢(shì)。但與同行業(yè)可比上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率39.38%、50.15%、47.14%相比，若宇檢查工具明顯更高。平均和有一定差距。

此外，若宇檢具也有大量庫(kù)存。報(bào)告期內(nèi)，若宇檢具存貨賬面價(jià)值分別為1.67億元、1.93億元、2.39億元智能檢具，占52.@ >84%、57.05%和49.31%，呈高水平。

若宇檢具的庫(kù)存以發(fā)出貨為主。報(bào)告期末發(fā)行商品賬面余額分別占存貨賬面余額的87.93%、85.27%和68.98%。%。再加上融資難的問(wèn)題，如若宇檢具融資渠道單一，這將加劇若宇檢具速動(dòng)比率低的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，汽車檢具市場(chǎng)確實(shí)有相當(dāng)大的發(fā)展空間，但該領(lǐng)域?qū)Ξa(chǎn)品質(zhì)量的要求很高，同時(shí)經(jīng)營(yíng)也面臨很大的不確定性。從若宇檢具自身來(lái)看，近幾年凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，毛利率難以保持穩(wěn)定水平。此外，公司資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于同業(yè)，為若宇檢具未來(lái)發(fā)展埋下隱患。返回搜狐，查看更多